在這個晶片的成功與否，決定了AMD股票的命運

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Updated on Mar 28,2024

在這個晶片的成功與否，決定了AMD股票的命運

引言
AMD的成长机会
1. A卡的潜力
2. AI GPU的增长驱动因素
AMD的核心产品弱势分析
1. 服务器CPU市场的激烈竞争
2. 意外竞争对手
3. 云服务供应商自主研发CPU
AMD面临的挑战
1. 技术竞争
2. 供应链问题
结论

AMD: 投资的双刃剑

在今天的这期节目中，我要更详细地审视一下我第二喜欢的半导体公司，AMD（Advanced Micro Devices）。我将把这一集分为两个部分。首先，我要详细研究AMD的主要增长机会；接下来，我要仔细考察一下影响AMD核心产品的一些弱势因素，这些因素明显会对其整体股票价值产生影响。让我们来看看今天的这一集。

首先，让我们从股价走势开始。今年以来，AMD的股价上涨了约29%。过去一年，股价上涨了超过83%。恭喜那些长期持有AMD股票的投资者。正如我在这一集中多次提到过的，AMD是我第二大仓位。现在，对于AMD来说，我认为这是一把双刃剑。目前，AMD的最大增长机会是Mi 300X加速器，这是他们的人工智能（AI）GPU。最近一次的会议活动上，AMD的首席财务官表示，AI，尤其是数据中心GPU，将是AMD的最大增长驱动因素。因此，目前AMD在AI加速器市场承受着很大的压力，也存在很大的依赖性。尽管我们刚刚参加了英伟达GTC会议，他们宣布了一项在黑鲸处理器和黑鲸架构方面的创新，所以这是疯狂的，因为他们预计这个市场在未来几年中会有爆炸性的增长。然而，这个市场的竞争对手并没有放松。如果我们仔细看一下目前的估值，AMD的前置市盈率约为49倍，与其同行英特尔相比显得非常昂贵。未来一年的前置市盈率为32.7倍。在我们继续往前走之前，我想感谢大家对本频道的大力支持。我们快要达到4万名订阅者了，这简直太疯狂了。所以如果你还没有订阅并且喜欢这个内容，请记得点赞和订阅。最后，如果你想对本频道给予更多支持，请查看full.com的特别优惠。现在回到今天的节目。所以，如果AMD在Mi 300X GPU和Mi 300X加速器方面表现良好，那么这个估值可能会非常低，因为我们预计这个业务未来会有进一步发展。AMD相信，2024年将成为其数据中心GPU的基准，但2025年将是该公司真正开始增长的时候。不幸的是，在接下来的几个季度中，我们将不得不看一下这个市场的竞争情况以及这种状态是否会改变。因此，如果你是AMD的投资者，我们在接下来的几个季度中将需要密切关注需求是否有任何变化，特别是在他们的AI GPU方面，随着竞争对手继续发布新产品。他们最乐观的增长机会也是一个双刃剑，因为在我看来，这种情况可能会创造一种估值泡沫，如果执行不当的话。现在是今天节目的第二部分。我想仔细研究一下AMD的核心产品。目前，AMD主要以其服务器CPU和消费级CPU而闻名。这两个市场都面临着激烈的竞争。英特尔是两个市场上的主要竞争对手。现在，我们也看到了诸如欢迎等其他私营公司提供的许多基于ARM架构的解决方案涌现出来。不仅有来自英特尔的竞争，还有来自其他私营公司的解决方案，并且更重要的是，云服务供应商也在研发自己的芯片。你可能想知道，为什么这与我们对GPU市场和Nvidia所持的看跌观点相似，而你对GPU市场并不担心。我将通过一张图来说明整体情况，因为我相信，一张图片胜过千言万语。现在，我们听说CPU市场在使用量上出现了下降，原因是计算量随着时间的推移而增加。这是一个很好的例子。几年前，主流产品是Hopper，为了产生x量级的计算能力，理论上你需要大约8,000个GPU，所以如果有一个8,000个GPU的系统存在，你就需要1,000个CPU。现在，随着计算能力的提高，我们看到GPU数量的减少。例如，新的Blackwell产品只使用了2,000个GPU。这只是为了说明一个问题，随着计算能力的增长，理论上服务器的数量减少了。这对于目前的CPU市场不是一个好消息。不仅如此，CPU的平均售价也在上升，这在某种程度上有助于抵消销量的下降。但是，遗憾的是，目前CPU市场有很多竞争。我个人认为，这款全新的Grace Blackwell 200系统是AI市场的一个巨大竞争对手，尤其是对于训练和推断等方面。现在市场正在发生改变，AI正在无所不在。尽管这种情况可能会在未来发生变化，但是如果计算单位的出货量下降，同时在一个主要增长良机所面临的竞争激增，这对于整体的CPU服务器市场来说并不乐观。所以，Nvidia可能会进来，并开始在这个领域占据一些市场份额。另外，正如我之前所提到的，这个市场竞争非常激烈。英特尔正在为x86市场推出新一代CPU。而对于Nvidia来说，他们选择的Intel芯片是英特尔的Platinum 8570处理器。我这里有一张图片，显示了8570处理器是英特尔的第五代奔腾可扩展处理器，即以前的Emerald Rapids。除此之外，还有Amper和Pier这样的私营公司，他们的CPU也被用于AI工作负载，这显然会占据市场份额，因为一些云服务器供应商目前正在为他们的数据中心解决方案购买CPU。除此之外，云服务供应商也在开发自己的CPU。AWS推出了Graviton处理器，微软最近宣布了Cobalt 100，这是另一款基于ARM架构的处理器。我们知道，ARM公司向许多ARM服务器CPU解决方案提供授权，所以目前我们看到的是，ARM处理器市场越来越活跃。所以，目前我们看到的是，正如我之前提到的，这个CPU市场是AMD的核心产品，目前不仅CPU出货量下降，而且竞争激烈。它似乎更依赖于加速器的表现，而不是CPU。这是一个非常棘手的市场，正如我之前提到的，当前的估值很大程度上取决于Mi 300X的表现。因此，我们可以看到，AMD的前置市盈率为32.7倍。对我来说，我之前曾经谈到过，我认为AMD是一家很棒的公司，我不认为他们做错了什么。只是我们所看到的整体转变，从传统的服务器向更多的加速计算转变，这种情况正在推动加速市场的发展，而远离了CPU市场。因此，目前AMD正致力于在GPU生产上的投资，增加其整体软件生态系统，并提高总体拥有成本。但就像我们前几天看到的英伟达宣布的那样，我们看到有许多竞争对手。所以，这对我来说是一个非常非常重要的公司，所以我必须非常严格地对待它，确保一切都进行顺利。在接下来的几个季度里，我可能不会购买任何AMD股票，我将不得不更加仔细地倾听他们的Mi 30加速器的情况以及其整体销售情况。因为从最终的角度来看，这将决定股票的整体走势，以及我在长期内的回报。希望大家喜欢今天的节目，保重，祝你们有一个美好的一天，下次见。

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